Cập nhật KQKD tháng 11
Ecostock xin gửi đến bạn cập nhật báo báo cáo Cập nhật cổ phiếu PNJ – Trong tháng 11 năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của PNJ lần lượt đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 17% so với cùng kỳ) và 152 tỷ đồng (tăng 8,4% so với cùng kỳ). Bất chấp nhu cầu dồn nén cao trong tháng 11 năm 2021, doanh thu bán lẻ trong tháng 11 năm 2022 vẫn ghi nhận mức tăng 26% so với cùng kỳ, lên 1,6 nghìn tỷ đồng, một kết quả đáng khích lệ. Tuy nhiên, doanh thu bán lẻ tháng 11 năm 2022 đã giảm 17% so với tháng trước (so với mức giảm ở mức 1 con số trong tháng 11 năm 2019 và tháng 11 năm 2020), điều này có thể báo hiệu nhu cầu đang dần suy yếu.
Lũy kế, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 31 nghìn tỷ đồng (tăng 85% so với cùng kỳ) và 1,64 nghìn tỷ đồng (tăng 96% so với cùng kỳ). Như vậy, KQKD của PNJ đã vượt xa kế hoạch năm, với tỷ lệ hoàn thành lần lượt là 120% và 124%. Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình giai đoạn tháng 1~ tháng 11 giảm xuống 17,4% (so với 18,4% cùng kỳ năm ngoái) do sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu với doanh thu cao hơn từ các cửa hàng Cấp 2 & 3 và chi phí cao hơn do lạm phát gia tăng, mặc dù đóng góp từ doanh thu bán lẻ (vốn là mảng có tỷ suất lợi nhuận cao hơn) trong tổng doanh thu đã tăng lên (60,7% giai đoạn tháng 1~ tháng 11 năm 2022 so với 58,6% giai đoạn tháng 1~tháng 11 năm 2021).
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp trong tháng 11 cải thiện nhẹ lên 17,7% so với mức 17,3~17,1% trong tháng 9~10 2022, nhờ đóng góp cao hơn của mảng trang sức kim cương (thường tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn) mặc dù doanh thu giảm trên tất cả các danh mục sản phẩm.
So với đầu năm, công ty đã mở mới 28 cửa hàng Vàng, 3 cửa hàng Style by PNJ, 2 cửa hàng đồng hồ, đồng thời đóng cửa 6 cửa hàng Vàng và 7 cửa hàng Bạc. Tính đến tháng 9/2022, PNJ có tổng cộng 362 cửa hàng, bao gồm: 341 cửa hàng Vàng, 7 cửa hàng Bạc, 3 cửa hàng CAO, 5 cửa hàng Style by PNJ, 3 cửa hàng Đồng hồ và 3 cửa hàng PNJ Art.
Luận điểm đầu tư:
Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST năm 2022 và 2023 của PNJ lần lượt ở mức 1,8 nghìn tỷ đồng (tăng 79% so với cùng kỳ) và 2,1 nghìn tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ). Chúng tôi cho rằng tăng trưởng lợi nhuận ròng trong vài tháng tới (từ tháng 12 năm 2022 đến tháng 3 năm 2023) có thể giảm xuống mức một con số do nhu cầu dồn nén cao trong giai đoạn so sánh năm trước (từ tháng 12/2021 đến tháng 3/2022).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 1 năm là 117.000 đồng/cổ phiếu. Trong ngắn hạn, tăng trưởng lợi nhuận ròng giảm tốc có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, trước khi lấy lại được động lực với mức tăng 10~15% từ quý 2 năm 2023.
Nguồn: SSI RS
